【国盛通信】智驾下沉，美格智能有望率先受益
🌟边际变化：海外英伟达Orin芯片加速落地，Thor车型也即将上市；国内比亚迪推进智驾下沉，计划在中低端车型标配Orin等方案。

🌟公司具备稀缺性，有望率先受益于智驾下沉：
🔺需求量提升：比亚迪智驾核心供应商，伴随5G智驾渗透率提升，公司模组产品市场空间进一步扩大；
🔺价值量提升：较早研发智能模组并拿到高通方案，在5G智驾领域积累先发优势，未来5G替换4G模组趋势已成，公司车载业务价值量提升。

🌟预期差：其他业务复苏拐点将至。此前市场较为担心公司毛利率水平，我们认为，伴随消费侧业务的逐步复苏，公司本身业绩拐点逐渐明朗，毛利率有望逐步修复。

🧧投资建议：我们预测公司24/25/26年收入27/34/41亿元，归母净利润 0.96/1.5/1.9 亿元，PE分别为79/51/40倍，维持“买入”评级。
风险提示：海外业务扩展不及预期、全球IOT需求不及预期，国内IOT降价压力持续。

国盛通信团队：宋嘉吉/黄瀚/赵丕业/邵帅/石瑜捷