重点推荐生物航煤（SAF）行业！
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目前看航空业减排最有前景的方式，全球SAF到30年千万吨/千亿级市场，25-30年CAGR约30%，到50年亿吨/万亿级市场；25年欧盟开启强制添加，对应需求在百万吨级以上，行业需求拐点将至。
11月8日，海外最大产能Neste的鹿特丹炼油厂意外起火关闭，公司预计其产量将在几周内下降，并下调了20万吨生物能源产品的出货量预期，同时欧洲已进入备货期，受此影响欧洲SAF价格已从1888两周时间跳涨至2152美元/吨。
嘉澳环保是国内生物能源龙头，7月连云港50万吨SAF项目引入大客户BP增资，8月向实控人定向增发不超过3.67亿，11月已产出合格产品，远超市场预期。
生物石脑油是SAF的副产品，海外价格在1200-1800美元/吨，成本已经核算在SAF当中，若未来政策对生物基产品提供更多支持，我们预计未来有望实现出口，进一步增厚SAF相关项目的总利润。
建议关注规划产能更大且进展迅速的公司：一、优选已有SAF产出的具有弹性的标的，建议关注嘉澳环保、鹏鹞环保和海新能科；二、建议关注行业内标杆龙头与其他可能布局的企业，如卓越新能、山高环能、朗坤环境、香港中华煤气和中国石化。
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